Инсайдерская информация в россии

Содержание

Инсайдерская информация, законность инсайдерской торговли в России

Инсайдерская информация в россии

Введение

У 26-летнего Шахриана Боландяна был друг, 27-летний Ашиш Аггарваль, который работал на престижной должности аналитика в сан-францисском отделении JPMorgan Securities. Инвестиционные банки часто привлекают, когда речь идет о сложных сделках по слияниям и поглощениям крупных корпораций.

Ашиш участвовал в нескольких таких сделках и поделился с другом внутренней информацией о том, что в апреле 2012 компания Integrated Device Technology планирует приобрести своего технологического конкурента — PLX Technology, а компания Salesforce в июне 2013 года — систему управления маркетингом ExactTarget.

Боландян, в свою очередь, рассказал об этих планах своему знакомому, 28-летнему Кевану Садиху. На троих друзья смогли заработать более 600 тысяч долларов, купив акции корпораций непосредственно перед публичным объявлением об их сделках. В 2015 году все трое предстали перед судом по обвинению в инсайдерской торговле.

К сожалению, уверения Шахриана о том, что он получил информацию от друга и не знал о незаконности ее использования, не помогли ему избежать наказания.

Граница между трейдингом и инсайдерской торговлей не всегда так очевидна.

Ведь, по сути, что может быть плохого, когда кто-то верит в свою компанию и хорошие квартальные результаты её деятельности и рекомендует покупать акции в преддверии выхода «сильного» отчета?

Какая информация относится к инсайдерской?

В России термин «инсайдерская информация» определен в Федеральном законе 224-ФЗ и подразумевает конкретную непубличную информацию, которая может повлиять на цены финансовых инструментов, торгующихся на бирже.

К таким инструментам относятся акции, облигации, паи, депозитарные расписки, деривативы, валюты, товары и иные инструменты, которые обращаются на российских биржах. Компании, осуществляющие деятельность на финансовых рынках, определяют свои перечни инсайдерской информации и ведут списки лиц, которые имеют доступ к такой информации (инсайдеров).

Закон не запрещает инсайдерам совершать сделки с теми инструментами, в отношении которых они являются инсайдерами, но устанавливает ряд ограничений:

  • Нельзя осуществлять операции с финансовыми инструментами, используя инсайдерскую информацию.
  • Нельзя передавать инсайдерскую информацию другим лицам, если это не связано с прямым исполнением должностных обязанностей.
  • Нельзя рекомендовать, побуждать, обязывать кого-либо совершать операции с финансовыми инструментами, используя инсайдерскую информацию.

Как вы видите, ничто не мешает работникам покупать акции своих компаний или рекомендовать другим покупку, если при этом их действия не основаны на непубличной инсайдерской информации.

К такой внутренней информации могут относиться планы по будущим крупным сделкам, даты закрытия реестра, решения совета директоров, дефолт по долгам, смена состава правления.

После того как компания публично раскроет на своем сайте или распространит в СМИ данные сведения, информация потеряет статус инсайдерской.

Федеральный закон от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»

Как не надо поступать с инсайдерской информацией

К сожалению, случаи неправомерного использования инсайдерской информации встречают нередко даже на олимпе финансового рынка. В 2013 году по подозрению в инсайдерской торговле был задержан Марк Литтлтон — портфельный управляющий международной компании BlackRock, которая в настоящее время управляет капиталом в 6,288 триллиона долларов США.

Марк признал себя виновным по двум пунктам обвинения. Речь идет о сделках с акциями EnCore Oil Plc (с 1 октября до 13 октября 2011 года) и Cairn Energy Plc (с 4 ноября до 17 декабря 2011 года). Он покупал акции чуть раньше выхода официальной информации через компанию, зарегистрированную в Панаме.

Наиболее распространённым сектором у недобросовестных инсайдеров является здравоохранение. С 2008 по 2013 год регуляторы привлекли к ответственности более 80 человек за торговлю на инсайде в этой сфере.

Среди фигурантов таких дел встречаются мужья, крадущие информацию у своих жен; родные братья, вступившие в сговор; прокурор, торгующий на бирже на основе информации, которую он получал от своей дочери из инвестиционного банка.

Именно в фармацевтике и биотехнологиях разрешение контролирующих органов о допуске препарата или результаты лабораторных исследований могут стоить десятки или сотни миллионов долларов капитализации, а ошибки — привести к скорому банкротству компании.

Расследование подобных недобросовестных практик занимает много времени, регуляторы анализируют торговую активность на бирже, выявляют поведенческие паттерны инсайдерской торговли. Зачастую они заключаются в совершении крупных сделок незадолго до каких-либо событий, приведших к существенному движению цены.

Например, жена топ-менеджера компании приобрела большой пакет акций перед выходом годового отчета; трейдер инвестиционной компании, пообедав тет-а-тет с одним из лаборантов фармацевтической компании, ликвидировал позицию в ее бумагах в преддверии выхода результатов исследований нового препарата.

Требуется проверить записи разговоров, электронную переписку, допросить десятки людей, чтобы однозначно определить, было ли это случайным совпадением, проницательным инвестиционным решением или нелегальным использованием инсайда. Поэтому, как правило, расследование занимает не меньше года.

Последствия инсайдерской торговли

Наказания за подобные преступления различаются в зависимости от места совершения. В силу большего опыта институт борьбы с инсайдерской торговлей в США развит лучше, чем в России. Тюремные сроки за такие преступления могут доходить до десятков лет, а денежная составляющая — многократно превышать незаконно заработанный доход.

Стоит отметить, что Банк России рассматривает вариант использования в будущем такого популярного за рубежом инструмента, как «сделка с регулятором». Он подразумевает раскрытие виноватой стороной более широкого круга вовлеченных сторон, взамен сократится штраф или снизится репутационный ущерб для инвестиционной компании.

Сейчас наказание за неправомерное использование инсайдерской информации в России предусмотрено как в административном кодексе (штраф или дисквалификация), так и в уголовном (штраф, принудительный работы или лишение свободы).

Подводя итог, хочется посоветовать: не верьте всем слухам.

Если вы стали обладателем некоторой инсайдерской информации, подумайте дважды, а стоит ли та потенциальная прибыль, которую можно получить, риска, сопровождающегося нарушением требований в сфере инсайдерской информации. Торгуйте честно!

Интересуют другие статьи на эту тему? Рекомендуем подписаться на нашу рассылку, и все свежие материалы и актуальные предложения «Открытого журнала» будут приходить сразу на вашу электронную почту. Всё, что нужно, – ввести свой email в соответствующую форму внизу страницы. Давайте оставаться на связи друг с другом!

Источник: https://journal.open-broker.ru/legal-issues/drug-posovetoval-pokupat-akcii-kompanii-v-kotoroj-on-rabotaet-yavlyaetsya-li-eto-insajdom/

Инсайдерская торговля – что это и почему она запрещена

Инсайдерская информация в россии

Приветствую постоянных и новых читателей!

Сегодня поговорим о непростой и очень интересной теме, с которой связано множество скандалов, слухов, почти легендарных историй и потрясений в мире бизнеса и финансов.

Инсайдерская торговля может и подорвать авторитет высшего руководства компании, и обернуться для него тюремным сроком, и принести миллионы, и обрушить цены на акции, и стать поводом для заключения хитрых сделок.

Но так ли это на самом деле? Предлагаю разобраться в вопросе досконально, чтобы не допустить появления инсайдера и самому не стать им по незнанию.

Кто такой инсайдер и что такое инсайдерская торговля

Инсайдером называют человека, имеющего свободный доступ к конфиденциальной для большинства других людей информации, которая может повлиять на покупку и/или продажу ценных бумаг (не только акций) определенной компании.

Обычно им может стать член правления, влиятельный акционер (мажоритарий), топ-менеджер и любой другой сотрудник на важной должности.

Инсайдерская торговля – это сделки, осуществленные инсайдерами на основе закрытых данных, которыми они владеют. Хочу сразу заменить, что часть из таких финансовых операций не запрещена законом, поэтому в целом термин не несет исключительно негативную окраску.

Реальный пример инсайдерской торговли

Каждый год вспыхивает несколько скандалов, связанных с незаконным обменом инсайдерской информацией, некоторые из них я рассмотрю далее. А сначала хочу привести пример легальной инсайдерской торговли.

Мистер F. – инсайдер, в его собственности уже находится 11 % акционерного капитала компании из США, он приобретает еще 1,5 % за $ 1,3 млн. Об этом сразу же сообщается регулятору, и в данный период времени конфиденциальные сведения, которыми владеет F., не играют большой роли.

Инсайдерские скандалы в России

Фондовый рынок в РФ до сих пор еще отстает от заграничного, в т. ч. и в отношении законного регулирования. Как пишет Forbes, в США ¾ дел с инсайдерскими сведениями заканчиваются судами и огромными штрафами, а у нас лишь предписаниями. Однако несколько скандалов мне все-таки удалось найти.

С 2012 по 2016 гг. две фирмы, имеющие прямое отношение к холдингу «Финам», совершали бессмысленные с точки зрения прямой выгоды сделки с акциями ПАО «Вторресурсы», ПАО «ТПГ АЭССЕЛЬ», United Company RUSAL Plc и др. Однако такие действия, вероятно, помогли «Финаму» повлиять на сложившуюся тогда рыночную конъюнктуру в своих интересах.

Инсайдерскую торговлю акциями в 2016 г. провел А. Плешаков, акционер и один из членов совета директоров «Трансаэро», со своей матерью и руководителем МАК Т. Анодиной. Плешаков, утаив все сведения, подарил Анодиной больше 40 % голосующих акций небольшими пакетами.

Затем она продала ценные бумаги порядка 2 тыс. человек. В результате им удалось избежать убытков, связанных с грядущим банкротством авиакомпании, в размере 200 млн руб.

Совсем недавно, в 2018 году, была доказана нелегальная передача инсайдерской информации со стороны Алексея Бессонова, занимающего важный пост в ПАО «ЛУКОЙЛ», сотруднику Ronin Europe Ltd, расположенной на Кипре.

В результате валютных операций зарубежная компания получила прибыль на 146 млн рублей больше, примерно на эту же сумму ЦБ оценил ущерб акционерного общества.

Инсайдерские скандалы за рубежом

В 2009 г. Радж Раджаратнам, финансист и банкир, управляя хедж-фондом, сорвал куш в $ 60 млн благодаря тому, что делился мнениями с другими трейдерами и инсайдерами, например из IBM и McKinsey & Co. Его делом по инсайдерской торговле в США занималось ФБР, Раджаратнама оштрафовали на $ 92,8 млн и посадили в тюрьму.

Год назад предприниматель и изобретатель Илон Маск написал твит, что будет покупать акции компании Tesla на четверть дороже, чем на момент публикации записи. Многомиллионная аудитория читателей Маска и инвесторов восприняла это заявление как сигнал, что дела Tesla пойдут в гору.

В итоге цена на акцию выросла на 7 %, а предпринимателя обвинили в попытке манипулирования фондовым рынком. Маску пришлось оставить пост председателя совета директоров в собственной компании и оплатить штраф в $ 20 млн.

Также в 2018 г. стало известно еще об одном необычном случае инсайдерской торговли. Питер Чо (Peter Cho) подслушал разговор своей жены, которая обсуждала по телефону соглашение между авиакомпаниями Alaska Airlines и Virgin America. Чо купил опционы Virgin и меньше чем за 1 месяц заработал $ 250 тыс. Его вычислили и назначили взыскание в $ 500 тыс.

Как работает ложная инсайдерская информация

Конфиденциальная информация при планировании инсайдерской торговли может использоваться по-разному, но ложная обычно помогает:

  • минимизировать убытки (пример с «Трансаэро» отлично подходит);
  • получить прибыль (вспомните Маска и Tesla);
  • устранить или ослабить конкурентов.

Кстати, если вы хотите узнать больше относительной достоверной информации об открытых позициях других трейдеров на валютном рынке, стоит иногда заглядывать в статистику «Форекс инсайдер».

Каким образом слухи влияют на стоимость акций

Обычные слухи могут подогреть интерес общественности к рыночному игроку, улучшить или ухудшить его репутацию.

Но когда они подкрепляются компетентными мнениями на основе общедоступной информации, то вполне могут увеличить спрос и стоимость акций и наоборот, но не вызвать юридических конфликтов. Инсайдерская торговля – более опасный способ получить прибыль.

Почему инсайдерская торговля является запрещенной

Инсайдерская торговля вне закона минимум по трем причинам:

  • препятствует здоровой конкуренции;
  • позволят мажоритариям зарабатывать огромные суммы в ущерб миноритариям, которых обычно гораздо больше;
  • приводит к нестабильности в экономике и может полностью обрушить рынок.

Кстати, впервые правовые вопросы в отношении инсайдерской торговли были подняты в Соединенных Штатах уже в 1930-х гг.

Ответственность за инсайдерский трейдинг

Самые распространенные меры наказания – предупреждение, штраф, тюремный срок и лишение должности, т. е. позиции инсайдера. При этом я хочу подчеркнуть, что могут пострадать даже случайно узнавшие важную информацию родственники, занявшиеся инсайдерской торговлей.

Теория незаконного присвоения

Суть данной теории состоит в том, что любой человек, получивший от работодателя или укравший у него доступ к закрытой информации для получения выгоды, будет признан виновным в инсайдерской торговле. Эта концепция сейчас популярна в США.

Доказательство ответственности

Часто доказать причастность опытного трейдера бывает сложно, особенно на территории России и с помощью офшоров и хедж-фондов, однако в США такие механизмы налажены гораздо лучше. Информация об инсайдерах и их сделках собирается путем отслеживания финансовых операций и ряда других характеристик.

Законодательство России, регулирующее инсайдерскую торговлю

До 2009 г. существовала лишь одна статья в КоАП РФ – 15.21, касающаяся вопросов о незаконном использовании инсайдерской информации.

Позже появилась и уголовная ответственность – ст. 185.3 УК РФ, и был принят Федеральный закон № 224-ФЗ, затрагивающий ключевые вопросы противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.

Законодательство США, регулирующее трейдинг инсайдеров

Законодательная система США в отношении инсайдеров находится, вероятно, на самом высоком уровне в мире. Я уже говорил, что первые попытки урегулирования в данной сфере начались в начале XIX в., и с тех пор появляются все новые ограничения и требования, которые позволяют отслеживать до 75 % всей незаконной инсайдерской торговли.

Общее законодательство США

Оно основано на механизмах, противопоставляемых мошенникам, и было применено впервые в 1909 г. в отношении махинаций с акциями. Общее законодательство дополняют акты 1933–1934 гг. о ценных бумагах (раздел 17) и о биржах (разделы 10 и 16).

В более позднее время, в 1984–1988 гг., они были усилены законами о противодействии, контроле и мошенничестве, связанных с инсайдерской торговлей.

О сделках, проведенных инсайдерами в США, в комиссию должны быть предоставлены все сведения, чтобы их проверили и признали законными. Кроме того, регулятор инициирует расследования и доносит их результаты до общественности.

Решения, принятые в ходе значимых судов в соответствии с канонами прецедентного права, используются в США для урегулирования аналогичных споров по инсайдерской торговле.

В первую очередь проверка касается, конечно, финансов, которые сопоставляют с действиями инсайдеров и приближенных к ним людей в ограниченный период времени – до или после важных корпоративных событий и соглашений.

Инсайдерская торговля – важная часть фондового рынка, которую нужно понимать, тем более что в России ее регулирование еще не отработано. Сделки инсайдеров могут быть очень прибыльными, но они преследуются законом, потому цель не оправдывает средства, как мне кажется. На этом попрощаемся, друзья.

Источник: https://greedisgood.one/insayderskaya-torgovlya

Неправомерное использование инсайдерской информации по статье 185.6 УК РФ

Инсайдерская информация в россии

В настоящее время достаточно распространены валютные преступления. Информация, которая используется для принятия решения о вложении средств в инвестиционные проекты — находится в общем доступе. Это гарантирует равенство участников рынка и справедливое получение доходов.

Инсайдерская информация носит закрытый характер. Применяется она для принятия решений относительно инвестиций, и может принести повышенный доход, привести к дисбалансу рыночной ситуации. Это сведения о деятельности компаний, государств и крупных инвесторов. Неправомерное использование инсайдерской информации наказывается согласно статье 185.6 УК РФ.

Понятие и признаки инсайдерской информации

Инсайдерская информация понимается как сведения, предназначенные для внутреннего использования избранным кругом лиц.

Такие сведения обладают подлинностью и достоверностью, способны при их использовании для принятия решения относительно приобретению или реализации финансовых инструментов привести к повышенному уровню дохода либо неоправданным убыткам у остальных участников процесса торговли.

Такая информация формируется во время осуществления деятельности участниками рыночных отношений, предназначена для информирования заинтересованного круга лиц.

К ним относятся:

  • собственники;
  • топ-менеджеры — они принимают стратегически важные решения, но не имеют своей целью обогащение.

Согласно закону № 224 «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации» к формам инсайдерской информации относят:

  • сведения относительно выбора, который сделан по результатам сравнительного анализа предложений по тендеру;
  • информация о результатах проведенного аудиторского контроля внутренней среды эмитентов, отраслей или прочих субъектах рыночной структуры;
  • информация о директивах, определяемых на собраниях учредителей или советов директоров;
  • корректирующие поправки к объему выпуска доминирующим на рынке субъектом, превышающие десятую долю, в пользу увеличения или редуцирования;
  • содержание решений, диктуемых Центробанком или иными органами в отношении функционирования участников маркетинговых отношений, а также выдаче лицензий, приостановки их действия или прекращении действия разрешения на участие в торговле финансовыми инструментами;
  • данные о планируемых слияниях, разделении собственности или корректировки состава учредителей и совета директоров;
  • информация о планируемых крупных сделках в приложении к одному или нескольким финансовым инструментам;
  • данные о стоимости чистых активов и калькулируемой цене паевого инвестиционного взноса;
  • любая другая информация признанная конфиденциальной и обращающаяся среди ограниченного списка субъектов, перечисленных в числе инсайдеров.

Важно! К обязательным признакам рассматриваемой разновидности информации относится то, что она вносится в соответствующий реестр относительно каждого субъекта рыночных отношений.

Инсайдерская информация обладает признаками:

  • точная и конкретная, то есть речь идет о том, что отсутствует предположительный характер, касается она определенных фактов, показателей;
  • не была распространена или предоставлена для распространения;
  • распространение или предоставление такой информации может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров на организованных рынках;
  • включена в соответствующий перечень инсайдерской информации.

Самый крупный случай утечки инсайдерской информации — это дело компании под названием TGS, что стало основанием для определения такого понятия.

Данная компания занималась добычей полезных ископаемых. В одно время подразделение фирмы установило новые места добычи, но при этом руководству такие данные сообщены не были. Вице-президент фирмы знал об открытии и смог выкупить фирму у ее владельца.

После того, как сделка была заключена — указанное событие осветилось посредством СМИ, и новый владелец получил возможность реализовать приобретенную фирму в 5 раз дороже. По этой причине инвестиционный рынок понес потери, поэтому были приняты необходимые меры.

Запрет на использование инсайдерской информации

Согласно вышеуказанному закону № 224 запрещается такое использование инсайдерской информации:

  • Для осуществления операций с финансовыми инструментами, валютой иностранного государства и (или) товарами, которых касается инсайдерская информация. Операции проводятся за свой счет или за счет третьего лица.

Исключение составляют совершение операций в рамках исполнения обязательства по покупке или продаже финансовых инструментов, валюты другого государства и (или) товаров, срок для исполнения которого наступил. Это касается ситуации, когда обязательство возникло в результате операции, совершенной до того момента, когда лицо получило информацию, относящуюся к инсайдерской.

  • Передача сведений другому лицу. Исключение — передача этой информации лицу, включенному в список инсайдеров, в связи с исполнением обязанностей, установленных законодательством, либо в связи с исполнением трудовых обязанностей или исполнением соглашения.
  • Дача рекомендаций третьим лицам, установление обязательств или побуждение иным образом к покупке или реализации финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров.

Скачать для просмотра и печати:

Федеральный закон от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации»

Статья 185.6 УК РФ «Неправомерное использование инсайдерской информации»

Особенности деяния

Специфика преступных действий, которые связаны с использованием инсайдерской информации, заключена в том, что совершены они могут быть только уполномоченными на то субъектами.

Такие лица включены в соответствующие перечни должностных лиц и имеют статус инсайдеров. То есть у них имеется доступ к данным, которые способны подорвать финансовое состояние ресурсного рынка, валюты или фондов.

В ситуации, когда происходит использование информации закрытого типа лицами, не являющимися инсайдерами — не рассматривается в качестве данного состава преступления. Это связано с отсутствием специального субъекта, которого нужно установить. Также требуется доказать, что он стал источником распространения закрытых данных.

Административная и уголовная ответственность

Согласно статье 15.21 КоАП РФ предусматривается ответственность в виде штрафа.

К гражданам применяется штраф, равный от 3 до 5 тысяч рублей. Должностные лица отвечают в пределах от 30 до 50 тысяч рублей либо к ним применяется дисквалификация на срок от одного года до 2 лет.

Юридические фирмы несут наказание в виде штрафа от суммы излишнего дохода или суммы убытков, которых физическое, должностное или юридическое лицо избежали в результате неправомерного использования инсайдерской информации. Установленная сумма не может быть менее 700 тысяч рублей.

Излишний доход определен как разница между доходом, полученным в результате незаконных действий, и доходом, который сформировался бы без учета незаконных действий, предусмотренных статьей 15.21 КоАП РФ.

Статья 185.6 УК РФ предусматривает следующее наказание:

Если совершено умышленное использование инсайдерской информации для осуществления операций с финансовыми инструментами, валютой другого государства и (или) товарами, к которым относится такая информация, за свой счет или за счет третьего лица.

Также может совершаться умышленное использование инсайдерской информации путем:

  • дачи рекомендаций третьим лицам;
  • обязывания или побуждения их иным образом к приобретению или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров.

При этом законодатель указывает, что такое деяние причинило крупный ущерб государству, физическим или юридическим лицам либо сопряжено с извлечением дохода в крупном размере.

Скачать для просмотра и печати:

Статья 15.21 КоАП РФ «Неправомерное использование инсайдерской информации»

Наказание представлено в форме штрафа, размер которого варьируется до 500 тысяч рублей. А также судья может определить сумму штрафа как доход, полученный виновным за период от 1 до 3 лет.

К виновному также применяются:

  • принудительные работы сроком на 4 года;
  • лишение права занимать определенные должности или заниматься определенной деятельностью сроком на 3 года;
  • лишение свободы на срок от 2 до 4 лет, а также штраф в размере до 50 тысяч рублей.

Если совершено умышленное использование инсайдерской информации путем ее неправомерной передачи другому лицу, что повлекло возникновение последствий, в виде получения дохода в крупном размере или причинило крупный ущерб, то наказание представлено в виде штрафа до 1 миллиона рублей либо в размере дохода виновного за период от 2 до 4 лет.

Принудительные работы применяются на 4 года и виновный лишается права занимать определенные должности или заниматься определенной деятельностью на срок до 4 лет. Кроме того, применимо лишение свободы на срок от 2 до 6 лет.

Внимание! В качестве крупного дохода или крупного размере ущерба признается сумма, превышающая 3 миллиона 750 тысяч рублей.

Состав преступления

Для того чтобы признать преступление состоявшимся нужно чтобы имело место сочетание таких факторов:

  • совершается сделка на фондовом рынке относительно валюты или сырья, при этом объем и характер сделки идет в размер с общеизвестными сведениями и прогнозами относительно динамики этого процесса;
  • лицо, которое совершает сделку, должно относиться к категории инсайдеров (полный перечень таких лиц указан в законе № 224);
  • в качестве основания принятия решения относительно совершения сделки выступает информация, которая не доступна в СМИ, а также среди участников рынка на правах свободного распространения;
  • когда сделку совершает постороннее лицо, то источником должен выступать ответственный представитель участника рыночных отношений, который входит в перечень инсайдеров;
  • результатом совершения сделки выступает получение прибыли, нанесение ущерба другим субъектам в размере, превышающем 3 млн. 750 тысяч рублей.

Важно! Общественная опасность заключается в использовании рассматриваемого типа информации в нарушение рыночных принципов конкуренции в сфере инвестиционной деятельности. Также сюда относится необоснованное обогащение инсайдеров или лиц, которые с ним связаны, так как подрывает доверие инвесторов и снижается инвестиционная привлекательность государства.

В качестве непосредственного объекта выступают общественные отношения, посредством которых обеспечивается конкуренция в сфере инвестиционной деятельности. Сюда же относят справедливое образование цен на финансовые инструменты, валюту других государств и товары.

Дополнительный объект — имущественные интересы организаций, граждан и государства. В качестве предмета выступает инсайдерская информация, понятие которой определено в законе № 224.

Квалифицирующие признаки и нормы законодательства

Для того чтобы отнести использование инсайдерской информации к категории уголовных преступлений, предусмотренных статьеё 185.6 УК РФ, требуется, чтобы была превышена сумма в 3 миллиона 750 тысяч рублей относительно таких операций:

  • получен доход от сделки, которая совершена с использованием инсайдерской информации;
  • предотвращены убытки, которые предполагались в зависимости от состояния рынка;
  • нанесен ущерб гражданам, государству или организациям.

Какие действия считаются неправомерными

К числу неправомерных действий относится использование инсайдерской информации посредством одного из способов:

  • в собственных целях корыстной направленности для получения дохода или уменьшения уровня убытков;
  • в интересах собственного бизнеса либо во вред организациям, лицам, с которыми имеет место конкуренция, происходит это путем совершения сделок на рынке от собственного имени или при посредничестве иных лиц;
  • раскрытие инсайдерской информации третьим лицам, для того, чтобы они могли ее использовать в собственных целях либо корыстные цели носят согласованный характер.

Судебная практика

Те базы судебных решений, которые находятся в открытом доступе, не включают в себя постановления судов различных инстанций относительно правонарушений, квалифицированных по статье 15.21 КоАП РФ либо статье 185.6 УК РФ.

Это связано с тем, что доказать рассматриваемое деяние достаточно трудно, если не соблюден один из факторов, которые позволяет квалифицировать действие как неправомерное использование инсайдерской информации — это выводит все действий из-под диспозиции правонарушений, поэтому данной лазейкой пользуются адвокаты.

Эффективные методы борьбы

Если инсайдерская информация будет оперативно защищена это в первую очередь выгодно самим корпорациям, биржам, потому как они готовы заплатить большие суммы за надежность безопасности, хранение секретов фирмы и пресечение попыток по распространению таких данных.

Процесс реализации инсайдерской информации не может быть реализован, если применяются такие способы для предотвращения:

  • разрабатывается и утверждается порядок доступа к материалам;
  • постоянно происходит обновление правил защиты и конфиденциальности;
  • создается должностное подразделение, включающее служащих, обладающих определенной компетенцией (во главе находится лицо, функции которого заключаются в осуществлении контроля);
  • обеспечиваются законные условия для полноценной деятельности службы безопасности;
  • составляется контракт со схожими фирмами относительно черного списка распространителей информации.

о том, что Центробанк расширяет список инсайдерских тем

Источник: https://PravoNarushenie.com/finansovye/ekonomika/nepravomernoe-ispolzovanie-insajderskoj-informatsii-i-otvetstvennost-po-uk-rf

Страна инсайдеров. Почему в России не наказывают за манипулирование рынком

Инсайдерская информация в россии

Очередной случай манипулирования финансовыми инструментами на торгах Мосбиржи выявил Банк России или по крайней мере громко о нем заявил. На этот раз под прицелом расследования ЦБ оказалась компания «Финам».

Во вторник, 27 августа, регулятор объявил о том, что в 2012-2016 годах структуры, связанные с «Финамом», совершали множество сделок на рынке с акциями UC Rusal, Polyus Gold и другими. Сделки, по мнению ЦБ, не имели экономического смысла, а значит, совершались по предварительной договоренности с целью манипулирования рынком. Как и следовало ожидать, «Финам» все отрицает.

Внесенными в закон о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и своими громкими заявлениями ЦБ пытается показать, что твердо намерен бороться с манипулированием рынком. Но в 75% случаев связанные с этим дела заканчиваются лишь предписанием о недопущении подобных нарушений в будущем. Почему?

Само по себе словосочетание «манипулирование рынком» притягивает к себе много внимания. Привычно, что основные расследования в этой области обычно проходят в США.

За примерами далеко ходить не надо: вспомним твит основателя и основного акционера Tesla, миллиардера Илона Маска, в котором он сообщил о намерении совершить обратный выкуп акций компании по цене, превышающей рыночную на 23%. Это привело к мгновенному росту котировок Tesla с последующей коррекцией на уровне выше изначального.

За твитом немедленно последовал групповой иск акционеров компании, потерявших деньги на бирже, а также было начато предварительное расследования Комиссией по ценным бумагам США (SEC). 

Дело для Маска может закончиться не только штрафом, но и тюремным заключением. Так, бывший трейдер хедж-фонда SAC Capital Advisors Мэтью Мартома был приговорен к девяти годам тюрьмы за участие в самой масштабной схеме инсайдерской торговли в истории США.

Трейдер и его коллеги сумели заработать на манипуляциях $275 млн. Его собственные бонусные выплаты составили $9,4 млн. А основатель хедж-фонда Galleon Group Радж Раджаратнам сел в тюрьму на 11 лет и был приговорен к штрафу в размере $10 млн. Дело Galleon стало одним из самых громких.

За семь лет объемы незаконных сделок составили $63,8 млрд.

Американское законодательство запрещает использовать любые манипулятивные схемы, которые могут намеренно повлиять на цену финансового актива. Также запрещены ложные или вводящие в заблуждение утверждения относительно материального факта или информация, которая способна повлиять на цену финансового актива.

Чтобы признать действия лица или компании манипулированием, в США разработан четырехступенчатый тест.

Комиссия по ценным бумагам должна доказать, что обвиняемый в манипулировании имел возможность влиять на рыночные цены; имел намерение влиять на цены так, что это не являлось естественным влиянием рыночных сил спроса и предложения; что цены были завышены или занижены искусственно и что это занижение/завышение было вызвано именно действиями обвиняемого.

Похожие схемы успешно действуют и в других странах. Крупнейший в истории штраф за манипулирование рынком в размере $870 млн был выписан в марте 2018 года Китайской комиссией по регулированию рынка ценных бумаг (CSRC). Штраф шестикратно превышал прибыль, вырученную в результате манипуляций китайской логистической компанией Xiamen Beibadao Group.

Примечательно, что статистика по числу громких расследований не зависит от размера рынка. И в России, и в США случаев манипулирования выявляется не больше десяти в год. Только если там это заканчивается громкими судебными процессами и многомиллионными штрафами, то в нашей стране судебная практика пока совсем иная.

По данным Банка России, установлением факта неправомерного использования инсайда заканчиваются 35% расследований, связанных с манипулированием рынка. «Часть из оставшихся 65%, конечно, связана с тем, что там нет фактического инсайда», — признался директор департамента по противодействию недобросовестным практикам на финансовом рынке ЦБ Валерий Лях.

Лишь в прошлом году ЦБ впервые заблокировал деньги на брокерском счете, установив факты манипулирования 46 ценными бумагами на торгах Московской биржи с июля 2014 по март 2017 года.

Выяснилось, что манипулированием занимались управляющий директор профучастника рынка ценных бумаг ООО «Бонум Кэпитал» и его жена.

В случае с фактом манипулирования рынком обыкновенных акций компании «Единые Техно Системы» (ЕТС) наказание ограничилось мерами дисциплинарного характера.  

Несмотря на слабые результаты, российский Центробанк честно пытается бороться с манипулированием рынком. Повышение прозрачности биржевых торгов в России автоматически будет означать повышение привлекательности российского рынка ценных бумаг.

Недавно был принят закон, который позволяет ЦБ фактически проводить отдельные оперативные мероприятия, в том числе осуществлять осмотр помещений, документов и предметов компаний в рамках проверки соблюдения законодательства.

При этом компании будут должны обеспечить представителям регулятора беспрепятственный доступ. Однако пока особых результатов не видно.

В случае с «Финам» регулятор проводил проверки в рамках закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком».

В ходе проверок выяснилось, что участники рынка совершали с финансовыми инструментами большое количество сделок, не имевших очевидного экономического смысла.

Это создавало видимость торговой активности и ликвидности, помогало привлекать сторонних инвесторов и искусственно формировать и поддерживать цены.

В данном случае ЦБ придется разобраться, где проходит грань между манипулированием рынком и маркет-мейкингом, который закон допускает. Маркет-мейкинг — это принятие участником торгов обязательства перед биржей выставлять активные заказы на покупку и продажу определенной группы финансовых инструментов.

Такие соглашения оговаривают максимальную разницу между ценой покупки и продажи (спрэд), штрафы за невыполнение условий и т. д.

От биржи маркет-мейкер получает либо денежную компенсацию, либо уменьшенную комиссию на заключение сделок, что дает ему возможность вести торговую деятельность с меньшими издержками.

Ссылка на маркет-мейкинг — стандартная защита против подобных обвинений, выдвинутых в отношении крупных игроков на рынке. Именно на это ссылался Goldman Sachs в 2010 году в ходе расследования в комиссии Сената США.

Совершенно ожидаемо такой же стратегии защиты придерживается в настоящее время и ГК «Финам».

Разница между США и Россией в том, что там закон действует много десятилетий, поэтому за время работы накопилось громадное количество правоприменительной практики, которая работает на регулятора.

В России опасность неотвратимости наказания отсутствует, и это создает чувство вседозволенности. Откуда оно берется? Проблема в том, что большая часть дел, даже самых громких, заканчивается предписаниями.

Лишь 25% дел передаются правоохранительным органам, и там они, как правило, покрываются пылью. Остальных, в теории, ждут штрафы, но на практике до них доходит очень редко.

Хотя могло бы почаще, ведь ЦБ имеет право не просто проводить расследование, но и сам выносить решения по штрафам, аннулированию лицензии и так далее.

Почему у регулятора, наделенного такими громадными полномочиями, до сих пор отсутствует правоприменительная практика штрафов, которых бы боялись манипуляторы, неизвестно. Но очевидно, что ситуация, поддерживавшаяся годами, вряд ли изменится в ближайшее время. А значит, российский фондовый рынок пока остается местом, где манипулирование считается преступлением только на словах.

Источник: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/366293-strana-insayderov-pochemu-v-rossii-ne-nakazyvayut-za-manipulirovanie

Инсайдерская торговля – запретный плод фондового рынка

Инсайдерская информация в россии

Говорим об инсайдерской торговле

Автор статьи Антон Залоило

В этой статье продолжим тему фондовой биржи и поговорим на тему инсайдерской торговли и общего понятия «инсайдер». Каждый, кто сталкивался с инвестициями, обязательно рано или поздно слышал про данный термин. Но вот что он означает – для многих является загадкой. Попробуем приоткрыть эту завесу. В общей сложности в статье я затрону следующие темы:

  • Инсайдер – что это такое?;
  • Понятие инсайдерской торговли;
  • Почему этот инструмент является запрещенным, но в то же время без него не сможет существовать фондовый рынок?;
  • Инсайдерская торговля на валютном рынке (Форекс);
  • Инсайдерские сделки в России и Федеральный Закон РФ N 224-ФЗ.

Инсайдер — что это такое?

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

 Американская комиссия по ценным бумагам и биржам считает, что инсайдер — это акционер той или иной компании, который владеет не менее 10 процентами акций. Как правило, такие акционеры являются своего рода управляющим центром и руководителем предприятия в одном лице.

Соответственно, эти люди имеют прямой доступ к непубличной информации, касающейся деятельности компании. То есть, о финансовой ситуации предприятия они знают значительно больше, чем мелкие акционеры. И о любых событиях, которые приведут к росту или падению курса акций, они также узнают самыми первыми. До того момента, пока такая информация не разглашается – она считается инсайдерской.

Инсайдерская торговля – это совершение сделок с использованием той самой «непубличной» информации. Использовать её, согласно законодательных норм большинства стран, в частности США и России – запрещено. Но, если верить статистике предоставленной аналитическим центром SEC – порядка 30 процентов всех нынешних сделок на фондовом рынке являются инсайдерскими.

 Почему инсайдерская торговля является запрещенной

Инсайдерская торговля является запрещенной по той простой причине, что сам факт её существования вносит определенный дисбаланс в инвестиционный рынок. Маленькая группа акционеров собирает все «сливки», тогда как мелкие инвесторы – лишь подсчитывают убытки.

Если бы сегодня была такая же ситуация, как до 1934 года (до этого периода понятия инсайдерской торговли попросту не существовало), то инвестиций как таковых – просто не существовало бы. Пора все же заявлять прямо – именно на мелких инвесторах и держатся крупные компании, брокеры. Здесь как никогда актуальна поговорка «С миру по нитке».

И если доверие со стороны инвесторов будет подорванно, то и весь инвестиционный рынок попросту лишится львиной доли капитала.

Что случилось в 1934 году? Был принят так называемый закон Пекоры, в котором детально описывались понятия инсайдера, использования «закрытой информации» при торговле акциями и о том, как это может обрушить весь фондовый рынок Америки. Проще говоря, закон Пекоры полностью запретил инсайдерскую торговлю в США.

Но для инсайдерских сделок конец при этом не настал. Инвестиционный рынок на тот момент попросту не смог пережить такие кардинальные изменения. А вот первое громкое дело, касающееся инсайдерской торговли, всплыло только в 70-х годах.

Тогда небезызвестная компания TGS, которая занималась добыванием полезных природных ископаемых, при исследованиях обнаружила огромный минеральный «бассейн». Конечно же, как только бы эта информация попала в СМИ, то цена акций TGS сразу же увеличилась в несколько раз.

Чарльз Фогарти, вице-президент компании TGS, решил воспользоваться моментом – он приобрел крупный пакет акций по текущей низкой цене. Сразу же после этого их цена – возросла, и Чарльз смог буквально за несколько дней разбогатеть почти на 150 тысяч долларов.

Из-за негодования мелких инвесторов факт инсайдерской сделки очень быстро  «всплыл» и над руководством компании TGS началось громкое судебное дело. Закончилось оно огромными штрафами (порядка 1,2 миллиона долларов). Тогда же закон, касающийся использования «инсайдерских сигналов» значительно ужесточили. Другие страны последовали примеру США.

В 80-90-х годах прошлого столетия довольно распространенным понятием  на фондовом рынке стало словосочетание «ложная инсайдерская информация». Её чаще всего также использовали недобросовестные владельцы крупных пакетов акций.

Они распространяли через СМИ ложную информацию о скором обвале акций той или иной компаний, после чего цена, конечно же, падала (реакция рынка является мгновенной). А в период «конфуза» можно за символическую стоимость приобрести всю компанию,  стоимость которой на бирже критически падает.

Подобная ситуация в свое время сыграла злую шутку с компанией MISC, которая разработала процессоры с уникальной архитектурой, в несколько раз превосходящей по производительной мощности традиционные х86 и х64 процессоры.

Конкуренты, заявив в СМИ, что MISC при тестировании процессоров обнаружила, будто их мощность крайне низкая, а поэтому такая продукция не сможет конкурировать на потребительском рынке. Благодаря публикации ложной информации и резкому обвалу акций последних, конкуренты просто приобрели группу разработчиков, а затем расформировали весь их отдел.

Но следует все же понимать, что без инсайдерской информации инвестиционный рынок не смог бы вообще существовать. Просто его доходность в таком случае была бы крайне низкой (не более 10-15 процентов годовых).

В современных условиях следить за действиями инсайдеров — намного проще, поэтому их сделки попросту копируются в режиме реального времени. Инсайдеры стали своего рода сигнализаторами для трейдеров.

Конечно же, при этом первые старались «не перешагнуть за черту»… Что это за «черта»? Согласно все того же злополучного закона Пекоры, инсайдерскими сделками признавали те, которые совершались в течение одного торгового дня при последующем резком падении или взлете цен на акции, связанных с событиями, которые напрямую зависели от действия руководства компании или главной группы акционеров.

Понятия «инсайдерской торговли» на рынке Форекс

Как вы думаете, имеет ли право на существование понятие «инсайдер на Форексе»? Ведь на колебание курса той или иной валютной пары здесь влияют глобальные события, касающиеся мировой экономики.

О них ведь заблаговременно узнать попросту невозможно… Или это не совсем так?  Здесь в пример можно привести события, когда из-за выступления того или иного чиновника на Евро-саммите резко вырастал или же падал курс той или иной валюты.

Или же недавняя пресс-конференция Владимира Путина, после которой рубль несколько откатился из стремительного падения. Знает ли кто-то заблаговременно о содержании выступления этих людей? Конечно же – да, и это как раз и являются своего рода «инсайдерами» валютного рынка.

Зарабатывают ли они при помощи такого инструмента? Вероятней всего – да, так как такие люди могут себе позволить нанять профессионального финансового аналитика, способного провести обоснованный фундаментальный анализ, учитывая «непубличную» информацию.

Довольно часто эти же люди, имеющие доступ к инсайдерским данным, ради личной выгоды продают такого рода информацию. За неё многие «игроки» валютного рынка готовы платить огромные суммы.

Но суд над «форекс-инсайдерами» ещё никогда не проводился. В первую очередь из-за того, что такие сделки очень сложно отследить. В России брокеры вообще не обязаны кому-либо предоставлять информацию по совершенным торговым операциям на валютном рынке. Поэтому доказать, что трейдер использовал инсайдерские данные, а не общедоступную информацию для анализа – невозможно.

Инсайдерская торговля в России и Федеральный Закон N 224-ФЗ

В России инсайдерская торговля, как и в большинстве стран мира –  запрещена. Правда, наказание за такие сделки – не существенные. Физическому лицу, к примеру, за это грозит штраф до 1 миллиона рублей.

Для сравнения: в США за доказанный факт использования инсайдерской информации трейдеру грозит штраф не менее 100 тысяч долларов.

А если от сделки прибыль получила целая группы инсайдеров, то им придется раскошелиться на 2,5 миллиона «американских президентов».

Также следует понимать, что в России не так тщательно отслеживают факты использования инсайдерской информации. А за это отвечает – комиссия по ценным бумагам. В США же чиновники пошли несколько другим способом – они стимулируют обычных участников биржи «сдавать» тех, кто при торговле акциями использует инсайдерские данные.

В качестве награды таким «наводчикам» предлагается 10 процентов от штрафа, который будет возложен на нарушителя. В РФ же понятие «инсайдерской информации» и её неправомерного использования описаны в законе N 224-ФЗ. Рекомендую на досуге почитать – документ очень длинный, но от него остается больше вопросов, нежели ответов.

Но все же в РФ было несколько крупных скандалов, касающихся использования непубличной информации при торговле акциями на бирже. К примеру, многие помнят ситуацию вокруг компании «ЮКОС», сложившейся в 2003 году. Тогда концерн объединился с другим нефтяным гигантом – компанией «Сибнефть».

А до того, как информация об этом событии была опубликована в СМИ, каждая из компаний искусственно повышала котировки своих акций в течение целого месяца.

В общей сложности тогда цены на акции выросли на 24 процента! Инсайдеры, которые заблаговременно знали о последующем слиянии двух нефтяных гигантов, смогли в тот короткий период заработать не менее 10 миллионов долларов.

Второй случай касается компании «Вымпелком». Их главный акционер, компания Altimo, буквально в течение месяца почти втрое увеличила свой пакет акций (до 44 процентов). Впоследствии Вымпелком получил государственный тендер, из-за которого акции резко возросли в цене.

Telenor – вторая крупная акционерная группа телекоммуникационного магната, тогда же немедля подала в суд на Altimo с обвинениями в использовании инсайдерской информации. Чем закончилось правовое противостояние? Победой Telenor.

Здесь следует заметить, что дело рассматривал суд США, так как акции VimpelCom были размещены на американской бирже.

P.S.: Подводя итог, хочу вспомнить, что на данный момент в США ведется настоящая борьба с нечестными инсайдерами фондового рынка. Весь Уолл-Стрит в свое время «всколыхнул» судебный процесс над Раджа Раджаратнама, владельцем хедж-фонда Galleon Group.

Миллиардера признали виновным в использовании инсайдерской информации при торговле акциями, а в качестве наказания ему присудили 11 лет тюремного заключения.

Это был своего рода знак со стороны государства для крупных фондовых бирж и трейдеров, демонстрирующий, что «игры с законом» рано или поздно заканчиваются не в пользу последних.

Источник: https://smfanton.ru/sotrudnichestvo/insajderskaya-torgovlya.html

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.